需求低迷 甲醇下行压力较大

自去年12月下旬开始，甲醇期货主力1305合约迎来一波大涨行情，涨幅超过10%。春节临近，前期停产的多数甲醇企业暂无重启计划，甲醇供应量不会有太大的变化，但下游需求极其低迷，且港口库存居高不下，甲醇供需面相对偏弱。预计甲醇后市振荡走低概率较大。

　　供给压力较小

　　去年12月，国内天然气制甲醇企业受原料限制开工明显下降，甲醇市场供给压力减轻，wind统计12月甲醇产量约为210.28万吨，较上月减少10.8%。今年1月份以来，甲醇行业开工率延续下滑态势，上周开工率降至57%左右，较去年12月底降低9个百分点，处于5个月以来的低位。由于春节临近，前期停产的多数中小型生产企业都没有重启计划，如甘肃蓝星、新疆吐哈等企业要到2月份才恢复生产，短期内甲醇行业开工率仍将处于低位，市场供应压力不大，限制现货价格下行空间。

　　节前备货接近尾声

　　春节因素导致下游需求低迷。甲醛方面，受近期原料甲醇价格上涨影响，上周山东、河北两地的甲醛企业将出货价上调了20—50元/吨，由于下游板材、粘合剂、甲缩醛行业需求低迷，迫于成本压力，小型甲醛生产企业装置多已陆续关停，仅少数大中型装置维持低负荷运行，行业总开工率处于30%左右的低位。醋酸方面，醋酸价格自去年10月份以来持续下滑，目前华北市场均价在2725元/吨，华东市场均价在2820元/吨，华南市场均价在2895元/吨，降幅都超过10%，而近期原料价格上涨也使得醋酸企业经营举步维艰，由于下游主要终端纺织行业停产比例日益增加，醋酸需求日渐萎缩，厂家已开始控制醋酸产量。二甲醚方面，节前质监部门加强对二甲醚掺混液化气的监察力度，下游企业备货积极性不足，炼厂出货不理想，库存压力较大。总体来看，春节前下游企业开工降低，甲醇需求处于低迷态势，制约了甲醇期货的上涨空间。

　　港口库存居高不下

　　从海关数据来看，去年12月份我国进口甲醇约53.58万吨，较上月增加14.4%，处于近两年的高位。进口量的大幅增加使得国内港口库存居高不下。截至2013年1月25日，华东港口库存为41.8万吨，较前一周持平，较去年同期增加23.7%；华南港口库存为10.8万吨，较前一周增加6%，较去年同期增加16.1%。随着春节临近，下游工厂开工不足和贸易商备货接近尾声，港口库存难以出现明显下滑。在高库存的制约下，港口地区现货价格下行压力较大。据金银岛数据，上周由于西北地区甲醇企业库存相对不高，流出的货源对内地市场冲击不大，华北、华中、山东等地企业出厂价格普遍上调了50—120元/吨，而华东、华南地区却有20元/吨左右的跌幅。

　　关注期现套利机会

　　甲醇期货经过1月4日和18日的大涨后，期现价差处于高位。目前甲醇期货1305合约价格在2950元/吨附近，山东南部现货价格在2460—2480元/吨，期现价差约为480元/吨；河南北部现货价格在2420—2450元/吨，期现价差约为520元/吨，均远高于240元/吨的厂库升贴水标准，法人客户注册仓单有一定的利润，可在适当时机进行卖出套期保值。

　　综上所述，随着春节长假的即将来临，虽然短期甲醇供应压力不大，但需求低迷和高库存都将在很大程度上压制期货走势，预计甲醇期货后市下行压力较大。